深圳首提培育“大膽資本”，支持國(guó)資基金大膽試錯(cuò)。昨日，深圳市委金融委員會(huì)辦公室發(fā)布《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(公開(kāi)征求意見(jiàn)稿)》。(下稱《行動(dòng)方案》)。
總體要求上，《行動(dòng)方案》指出，以培育引導(dǎo)耐心資本、大膽資本服務(wù)深圳市“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群為主線，以制度創(chuàng)新和市場(chǎng)實(shí)踐全面引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)投資深化改革、創(chuàng)新開(kāi)放，全力創(chuàng)建國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)化改革的引領(lǐng)區(qū)、跨境投資業(yè)務(wù)的先行區(qū)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投生態(tài)集聚區(qū)和產(chǎn)融深度融合的示范區(qū)。
事實(shí)上，在“大膽資本”提出之前，保險(xiǎn)資金已經(jīng)在深圳開(kāi)始接連大手筆進(jìn)場(chǎng)私募股權(quán)投資。
10月18日，深圳市引導(dǎo)基金公司與太平保險(xiǎn)集團(tuán)以市場(chǎng)化方式合作共設(shè)股權(quán)投資基金，總規(guī)模不超過(guò)100.02億元。此前，平安人壽與深圳市政府合作設(shè)立“平安創(chuàng)贏-深圳市平安重大項(xiàng)目投資基金”，基金規(guī)模100億元。
在出資結(jié)構(gòu)和管理模式上，兩只基金均采用“直投+母基金”策略。基金80%以上直接投向深圳市重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、重大科研及產(chǎn)業(yè)投資等項(xiàng)目；其余部分則以投資子基金的形式，支持深圳實(shí)體及經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)支持深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群。
這是今年9月11日《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》發(fā)布后，保險(xiǎn)資金以“耐心資本”角色進(jìn)場(chǎng)私募股權(quán)投資的最新動(dòng)作。
這些跡象表明，險(xiǎn)資在私募股權(quán)投資市場(chǎng)的參與特征正在加劇變化:更大力度接續(xù)資金明顯不足的地方財(cái)政；投入規(guī)模加速擴(kuò)充；投向更趨聚焦；時(shí)限更具“耐心”。
“大膽資本”首現(xiàn)深圳
深圳市在全國(guó)率先提出了“大膽資本”這一概念，并在相關(guān)文件中對(duì)工作目標(biāo)和實(shí)施路徑進(jìn)行了詳盡的闡釋。
在總體要求方面。《意見(jiàn)》指出，以培育引導(dǎo)耐心資本、大膽資本服務(wù)深圳市“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群為主線，以制度創(chuàng)新和市場(chǎng)實(shí)踐全面引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)投資深化改革、創(chuàng)新開(kāi)放，全力創(chuàng)建國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)化改革的引領(lǐng)區(qū)、跨境投資業(yè)務(wù)的先行區(qū)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投生態(tài)集聚區(qū)和產(chǎn)融深度融合的示范區(qū)，加快打造創(chuàng)新資本形成中心，助力深圳市打造更具全球影響力的經(jīng)濟(jì)中心城市和現(xiàn)代化國(guó)際大都市。
《意見(jiàn)》還提出，到2026年，進(jìn)一步強(qiáng)化深圳市多層次資本市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，基本建成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)水平高、開(kāi)放創(chuàng)新能力強(qiáng)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的現(xiàn)代資本市場(chǎng)，成為聯(lián)通港澳的創(chuàng)新資本集聚地和耐心資本、大膽資本發(fā)展高地。更好發(fā)揮政府投資基金作用，力爭(zhēng)形成萬(wàn)億級(jí)政府投資基金群、千億級(jí)“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群，百億級(jí)天使母基金和種子基金群；全面激發(fā)社會(huì)資本活力，力爭(zhēng)經(jīng)備案的股權(quán)投資及創(chuàng)業(yè)投資基金超過(guò)1萬(wàn)家。
在實(shí)施路徑上，《意見(jiàn)》提出，以大膽資本引領(lǐng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投早投小投硬科技，加快壯大深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金體系，加快基金投資進(jìn)度，提升深圳市政府引導(dǎo)基金的使用效能，支持國(guó)資基金大膽試錯(cuò)，發(fā)揮好財(cái)政資金的杠桿放大作用。
針對(duì)如何發(fā)揮財(cái)政的杠桿作用，《意見(jiàn)》指出，試行財(cái)政專項(xiàng)資金“補(bǔ)改投”，通過(guò)市場(chǎng)化方式提高財(cái)政資金配置效率。
在如何完善考核和容錯(cuò)機(jī)制方面，《意見(jiàn)》指出，分類研究降低子基金返投認(rèn)定和要求，對(duì)于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時(shí)序進(jìn)度、資金規(guī)模等要求；整體構(gòu)建投資容錯(cuò)和盡職免責(zé)機(jī)制，實(shí)行差異化考核監(jiān)督制度，區(qū)分基金屬性，提升投資積極性。
多只險(xiǎn)資私募基金落地
國(guó)務(wù)院在9月11日出臺(tái)的《意見(jiàn)》中要求，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)。培育真正的耐心資本，推動(dòng)資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)。加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。引導(dǎo)保險(xiǎn)資金為科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支持。
今年以來(lái)，已有多只保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與的同類性質(zhì)的百億基金先后成立。其中，1月，新華保險(xiǎn)宣布與中金資本簽署有限合伙協(xié)議共同設(shè)立基金，規(guī)模為100億元，計(jì)劃以股權(quán)等方式直接或間接地主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。
7月，人保資本宣布成功設(shè)立了100億元人保現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)基金。
8月，國(guó)壽集團(tuán)旗下國(guó)壽投資公司長(zhǎng)江壹號(hào)項(xiàng)目落地，總規(guī)模100.04億元，該項(xiàng)目計(jì)劃以股權(quán)投資基金形式助力云南省能源投資集團(tuán)引入資金，支持其盤(pán)活優(yōu)質(zhì)水電存量資產(chǎn)。
這些基金的設(shè)立，不僅展示了險(xiǎn)資在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的強(qiáng)勁勢(shì)頭，也反映出險(xiǎn)資對(duì)高回報(bào)和多元化投資的需求。
險(xiǎn)資是典型的中長(zhǎng)期資金，具備“耐心資本”屬性，在利率下行背景下，險(xiǎn)企迫切希望釋放險(xiǎn)資“耐心”特性，增強(qiáng)股權(quán)投資力度，進(jìn)而達(dá)到增厚投資收益的目的。
但是，“耐心資本”長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的特性，也需要監(jiān)管部門(mén)從政策層面提供匹配的投資環(huán)境和政策。
今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)發(fā)布系列政策，鼓勵(lì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)揮其長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，允許保險(xiǎn)資金投資公募基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金，取消財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)范圍，取消投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募資規(guī)模的限制，支持保險(xiǎn)公司發(fā)揮價(jià)值投資者和機(jī)構(gòu)投資者的作用。
同時(shí)，金融監(jiān)管總局通過(guò)建立健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制，督促保險(xiǎn)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，持續(xù)提升跨市場(chǎng)跨周期的投資管理能力。同時(shí)，支持保險(xiǎn)資金的多元投資方式，包括債券、股票、證券投資基金、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、信托計(jì)劃、未上市企業(yè)股權(quán)、公募基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金等。
在本周結(jié)束的2024金融街論壇年會(huì)上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤提到，支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新設(shè)私募證券投資基金，加大入市穩(wěn)市力度。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著監(jiān)管政策的不斷完善和市場(chǎng)環(huán)境的日益優(yōu)化，險(xiǎn)資在股權(quán)投資領(lǐng)域的布局將更加深入，其作為價(jià)值投資者和機(jī)構(gòu)投資者的作用也會(huì)得到進(jìn)一步發(fā)揮。
險(xiǎn)企尋求多元投資渠道
想讓“耐心資本”常態(tài)化，需要政策端、公司端以及市場(chǎng)端“三端合力”，共同構(gòu)建一個(gè)有利于“耐心資本”成長(zhǎng)與壯大的環(huán)境。
險(xiǎn)資布局私募股權(quán)投資，一方面是響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召的體現(xiàn)，通過(guò)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面，可以獲得更高的投資回報(bào)以彌補(bǔ)傳統(tǒng)固定收益類投資收益率的不足，同時(shí)還能構(gòu)建多元化投資組合來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)平安相關(guān)負(fù)責(zé)人也提到，中國(guó)平安會(huì)充分發(fā)揮耐心資本功能，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、催生新質(zhì)生產(chǎn)力，通過(guò)股權(quán)投資等多種方式，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技投資，服務(wù)好新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。
不過(guò)，值得注意的是，目前在險(xiǎn)資資產(chǎn)配置中，長(zhǎng)期股權(quán)投資的占比仍較低，存在投資經(jīng)驗(yàn)不足、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力有待提高、退出機(jī)制不完善等困難。
因此，業(yè)內(nèi)人士建議，后續(xù)還需進(jìn)一步優(yōu)化險(xiǎn)資股權(quán)投資環(huán)境，提升險(xiǎn)資的投資研究與風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。
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