10月16日晚，松發股份公告收購實控人旗下船舶制造公司恒力重工，同時剝離原有日用陶瓷制造業務。10月17日松發股份開盤漲停，截至下午收盤，公司股價為15.79元/股，市值近20億元。
松發股份和恒力重工背后都站著陳建華和他的恒力集團，2018年恒力集團斥資8.2億元收購了松發股份控制權，但原有日用陶瓷業務銷售乏力導致松發股份被收購不久便陷入虧損的泥潭。恒力集團從2021年開始就以真金白銀資助松發股份的經營，但到2023年為止，松發股份歸母凈利潤已經連續三年虧損，走在保殼邊緣。
此次重組也是松發股份的又一次轉型，從本質來看，此次交易還是在陳建華的資本版圖中左手倒右手。交易完成后，松發股份100%控股恒力重工，陳建華旗下船舶制造資產完成資本化。
剝離陶瓷業務，置入實控人船舶資產
10月16日晚，松發股份公告重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金的交易預案，交易完成后松發股份剝離原有陶瓷業務，向船舶及高端制造業務轉型。
在此次交易中，松發股份將以其持有的截至評估基準日全部資產和經營性負債與中坤投資持有的恒力重工50%股權的等值部分進行置換，差額部分由松發股份通過發行股份的方式補齊。此外，松發股份發行股份募集的資金還將用于向蘇州恒能、恒能投資、陳建華購買其合計持有的恒力重工剩余50%的股權。
恒力重工的背后是恒力集團，資料顯示，恒力集團的產業覆蓋煉油、石化、聚酯新材料等，公司擁有全球產能最大PTA工廠之一、全球最大的功能性纖維生產基地和織造企業之一。陳建華、范紅衛夫婦直接及間接控制恒力集團全部股權，是恒力集團實際控制人。
目前，恒力重工由中坤投資持有50%的股份，蘇州恒能、恒能投資、陳建華各自持有16.67%的股份，松發股份此次交易對手均為實控人陳建華控制的公司。本質上此次交易還是在陳建華資本版圖里的左手倒右手，目前對恒力重工的評估工作尚未完成，未確認最終交易價格，但此次交易完成后，松發股份將持有恒力重工100%的股權，陳建華完成旗下船舶制造業務裝入上市平臺實現資本化。
陳建華曾在接受采訪時提到，造船業務將為恒力的原油、煤炭和產成品運輸起到支撐作用。2022年7月，恒力集團耗資21.1億元收購STX資產，這一項目曾是中國最大的外資船廠。資料顯示，韓國STX集團曾為世界第四大造船企業，從2006年開始，韓國STX在大連長興島臨港工業區投資30億美元建造中國大連STX造船海洋基地。同時，恒力重工也在2022年7月成立。
前期恒力重工的船舶制造業務的規模化效應尚未顯現，盈利水平相對較低，2023年恒力重工凈利潤約是405萬元。2024 年，陳建華主導的船舶制造業務逐步步入正軌，今年7月7日，恒力集團與遼寧大連簽訂相關協議，恒力集團將新增投資92億元，建設恒力重工產業園。其中，預計形成年產量710萬載重噸的建造能力。兩天之后，恒力集團宣布再增投資20億元。陳建華在大連豪擲112億元發展造船業務。
與此同時，恒力重工的開工訂單增加，目前已確定排產新造船 舶 140 艘，貨值約 108 億美元，船型包含散貨船、VLCC、VLOC 和集裝箱船等。今年9月，陳建華等股東向恒力重工增資25億元，推動造船業務發展。
接受控股股東財務資助過活，兩度跨界并購破局
2018年，恒力集團以8.2億元的對價取得松發股份3742.8萬股，成為上市公司控股股東，陳建華、范紅衛夫婦直接及間接控制恒力集團全部股權，二者成為松發股份新的實際控制人。截至6月30日，恒力集團持有松發股份30.14%的股份。
從歷時財務數據來看，恒力集團取得松發股份控制權后，松發股份歸母凈利潤就在不斷縮水。從2021年開始松發股份陷入虧損，迄今為止，松發股份歸母凈利潤已經連續三年虧損。
在半年報時，松發股份仍然只是日用陶瓷供應商，公司主要經營家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶等陶瓷用品。整個上半年，松發股份實現營業收入約為1.14億元，同時歸母凈利潤虧損約3473萬元。
松發股份表示，受到國內外經濟下行、需求萎縮影響，公司主營業務收入減少，面臨經營及盈利壓力。在政策支持下，通過此次重組，松發股份將退出日用陶瓷制品制造行業，未來主營業務轉向船舶及高端裝備的研發、生產及銷售。
截至6月30日，長期虧損的松發股份賬面僅存在貨幣資金1407.37萬元，同時松發股份僅短期借款余額尚有1.11億元，全部帶息負債至少1.4億元。為此，上半年松發股份支付的利息就有1067萬元。
值得一提的是，從2021年開始，恒力集團每年對在對松發股份進行財務資助。2021年9月，恒力集團首次對松發股份提供了2000萬元的財務資助，松發股份對該項財務資助無相應抵押或擔保，貸款利率不高于中國人民銀行規定的同期人民幣貸款基準利率水平。
2021年，松發股份先后三次共接受了恒力集團7500萬元的財務資助，用于公司流動資金周轉。2022年，松發股份凈利潤虧損額繼續擴大，公司向恒力集團申請的財務資助擴大到1億元。逐年增長后，今年4月，松發股份向恒力集團申請的財務資助額度擴大到3億元。
但恒力股份直接的給予真金白銀的扶持，松發股份短期資金缺口仍在持續擴大。截至6月30日，松發股份短期流動資產僅有2.99億元，半數以上是變現周期較長的存貨。同時，公司流動負債則達到4.83億元，半數以上由其他應付款構成，其中主要是向控股股東借款及利息，余額約為2.19億元。
公告中提到，松發股份此次配套融資所募集資金將用于支付此次并購整合費用和投入置入資產在建項目建設，也可以用于補充上市公司和置入資產的流動資金、償還債務等用途。其中，用于補充流動資金或償還債務的比例不超過交易作價的25%或不超過募集配套資金總額的50%。
目前，恒力集團旗下擁有上市公司恒力石化、松發股份，以及新三板公司同里旅游，去年恒力集團旗下兩家子公司同步進行資本運作。7月，恒力石化披露計劃分拆子公司康輝新材，并通過與大連熱電重組的方式實現上市。連續虧損的松發股份也試圖籌劃跨界儲能鋰電池破局。
2023年6月，松發股份籌劃以支付現金的方式向寧波利維能儲能系統有限公司購買其持有的安徽利維能動力電池有限公司(以下簡稱安徽利維能)不低于51%且不高于76.92%股權。交易完成后，松發股份將在原有陶瓷業務上疊加儲能鋰電池業務。
同時，松發股份創始人林道藩計劃將其持有的松發股份21.1%的股份，作價6.25億元同步轉讓給寧波利維能。近乎清倉減持的背后，創始人林道藩家族也將徹底退出。
站在寧波利維能背后的是杉杉股份和紅杉中國。2015年利維能成立后，天使輪投資就吸引了杉杉股份參與。此后，寧波利維能先后引入了紅杉資本、國盛資本、允泰資本等投資方入股。2023年1月，東陽市國資委領投參與寧波利維能數億元的融資。
不過這一場跨界僅持續了四個月。2023年10月，由于各方就交易對價、業績承諾等交易方案核心事項未能達成一致意見，松發股份終止了對安徽利維能的收購，林道藩的股權轉讓計劃也同時終止。
截至10月17日收盤，松發股份市值約是20億元，而9月作為收購標的的恒力重工剛剛獲得股東25億元的增次。這一次蛇吞象式收購之后，松發股份徹底剝離陶瓷業務，恒力集團也將實現旗下船舶資產的上市。
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