曾與貴州茅臺、五糧液比肩的劍南春，在錯失白酒黃金發展期后，昔日王者之氣已然不復存在。不僅收入規模被貴州茅臺、五糧液遠遠甩在身后，2023年處于探花席位的洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖都已躋身300億元營收俱樂部，而劍南春只能以157.5億元望塵莫及。不僅如此，劍南春至今未完成在A股的資產證券化，在一眾同行中明顯掉隊。

證券之星注意到，伴隨著行業集中度加劇以及消費需求變化，白酒行業競爭也愈發激烈，各大酒企打響了品牌高端化與產品結構升級戰，劍南春也不斷向高端布局。但從效果來看，劍南春長期的核心大單品則以次高端的水晶劍為主，未能打開上升空間。

在頭部酒企擠壓、白酒消費縮量的環境下，劍南春2025年力爭邁向300億元的規模似乎成了野望。

難與茅五比肩

在白酒行業里，劍南春與五糧液、瀘州老窖、郎酒、舍得酒業、水井坊并稱川酒六朵金花。

上世紀九十年代，劍南春一度沖進中國白酒第一陣營，與貴州茅臺、五糧液形成茅五劍三足鼎立之勢。

據公開資料，貴州茅臺、五糧液、劍南春2011年實現營收分別為184.02億元、203.51億元、61億元。值得一提的是，2012年，劍南春還以6.08億元力壓貴州茅臺、五糧液，成為2013年央視廣告標王。

但隨著企業更名、解決庫存危機、改制，再到掌門人喬天明身陷囹圄，其子喬愚逐漸走上前臺，劍南春錯失了中國白酒行業高速發展的黃金期。如今，劍南春不可再與茅五比肩。

有數據顯示，貴州茅臺在2023年實現營業總收入1505.6億元，五糧液同期實現營收832.72億元。劍南春則以157.5億元的營收位列2023年四川民營企業100強榜單中的22位，較去年排名下降1位。

證券之星注意到，洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖在2023年分別實現營收331.26億元、319.28億元和302.33億元，幾乎均比劍南春的營收翻了一倍。就連古井貢酒2023年的收入規模都站上200億元關口。

有報道稱，劍南春未來幾年的發展目標是到2025年集團營業收入達到200億元，力爭向300億元邁進。但從2023年劍南春的業績表現看，這一挑戰著實不小。

業內人士認為，劍南春已經遠離白酒第一梯隊，茅五劍的時代已經過去。從整體發展來看，劍南春最大的問題是沒有IPO。

通過梳理發現，川酒六朵金花中，五糧液、瀘州老窖、舍得酒業、水井坊均已完成上市，而劍南春資本布局則掉隊同行。尤其是自2016年3月金徽酒上市后，至今未再出現成功獨立上市的白酒企業。如今IPO政策收緊下，白酒企業想要獨立上市難上加難。

高度依賴水晶劍

證券之星注意到，千元價格帶，始終是名酒的必爭之地。多個名酒大單品在這一價格帶兌現了百億體量，成為支撐名酒向上攀登，持續進階的核心力量。

近年來，伴隨著行業集中度加劇以及消費需求變化，白酒行業競爭也愈發激烈。白酒企業打響了品牌高端化與產品結構升級戰。

雖說布局了千元高端酒，但劍南春長期以來的核心大單品，一直以次高端的水晶劍為主。

在京東平臺劍南春官方旗艦店內，銷量排名第一的產品為售價489元的52度500ml劍南春。

而劍南春老酒的銷量僅100+。

另據公開數據，2021年，劍南春整體銷售額超200億元，水晶劍大單品突破150億元。2020年劍南春全系列產品的銷售額為150億元，水晶劍銷售額近130億，占比超80%。

實際上，在白酒高端化的大趨勢下，劍南春多次想通過漲價推動自身走向高端化。今年3月，劍南春曾對水晶劍上調出廠價，每瓶上漲15元。本次提價落地后，水晶劍出廠價將達到每瓶410元左右。就在2023年水晶劍也曾分別漲價20元和30元。

行業人士認為，當前水晶劍在渠道端的單瓶利潤較低，若是單單通過提價來實現自身業績的快速突破，仍存一定難度。

上述人士直言，目前國內白酒市場千元價格帶市場格局已經固化，貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖等名優白酒企業在千元價格帶有著穩定的消費群體。劍南春在全國化的銷售過程中渠道的利潤微薄，在部分消費者消費緊縮或消費降級的背景下，次高端白酒消費場景減少，也會給劍南春造成一定沖擊。

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