新一期LPR出爐。7月22日，中國人民銀行(下稱“央行”)授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。兩個品種的報價均較前值下調10個基點。同時，這也是1年期LPR年內首次下調，5年期以上LPR則是年內第二次下調。

在分析人士看來，7月份LPR下調有多重原因，其中之一便是當日7天期逆回購利率的下調。7月22日，央行公告稱，“為優化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。同時，為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整為1.70%”。

民生銀行首席經濟學溫彬對《證券日報》記者表示，伴隨公開市場招標方式轉變和7天期逆回購操作利率下調，其政策利率的屬性進一步強化。在此背景下，為暢通利率由短及長、由金融市場至實體經濟的傳導，LPR相應下調。同時，為穩固經濟運行，更好激發消費和投資需求、降低融資成本，避免市場化信貸需求過度收縮，也需要通過LPR下調，實現以“價”的下行來平衡“量”的適度擴張。此外，叫停“手工補息”等帶動銀行負債成本改善，也為LPR下調創造一定空間。

溫彬進一步表示，近期按揭早償意愿再度抬頭，使得居民中長貸凈增額受到較大擾動。在此背景下，下調LPR進而帶動明年年初房貸利率重定價，可以在一定程度上緩解居民的早償意愿，穩定居民端信用。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，主要政策利率的功能已經逐步由公開市場7天期逆回購操作利率更多承擔。7天期逆回購利率的下降，既是進一步強化逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，也對LPR報價有一定的引導和錨定作用。

實際上，自2019年8月份LPR改革以來，MLF操作利率一直是LPR報價的定價基礎。不過隨著市場環境的變化，MLF利率與LPR的“脫鉤性”逐漸顯現，部分優質客戶的實際貸款利率已遠遠脫離了LPR。央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上也提出:“持續改革完善LPR，針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”。

由此，市場上對于“LPR定價機制改革”的呼聲越來越高。溫彬認為，在MLF作用逐步淡化下，未來可考慮借鑒國際經驗，用類似SOFR的短端市場利率作為浮動貸款利率的定價基準。這有利于提高貸款基準利率的公允性，也有利于提高利率傳導效率。

“為深化利率市場化改革，從根本上改善貸款定價基準的質量，新的貸款定價‘基準錨’要靠近市場真實交易，與金融市場主流利率深度連接。”溫彬認為，DR系列的可能性最大，相關的改革也應在進一步研究推進之中。

光大證券金融業首席分析師王一峰認為，此次LPR下調后，短期看，LPR同貸款市場利率運行水平更趨貼合。中期看，有必要仿照國際經驗，以交易活躍的、無風險或極低風險的、短中期金融市場品種作為貸款定價新“基準錨”，貸款定價加點形成實際執行利率，而存量貸款或需要“再換錨”。

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