南方財經全媒體記者 翁榕濤 實習生 鄒柳文 廣州報道
五一假期結束的首周，大宗商品走勢分化，其中原油系期貨普遍下跌，滬銅、滬鎳疲軟，農產品板塊豆粕、豆二創(chuàng)近六個月新高，玉米系、雞蛋偏強運行。
就國內期貨市場具體來看，能源化工板塊，燃油周下跌1.58%、原油下跌3.28%；黑色系板塊，焦煤下跌2.91%； 基本金屬板塊，碳酸鋰周下跌2.78%、 滬鎳上漲1.13%、滬銅下跌1.47%、滬鋅上漲0.87%；農產品板塊，棕櫚油周下跌1.01%、雞蛋上漲3.75%、生豬上漲4.18%。
熱點一:蛋價大幅回落，業(yè)內支招養(yǎng)殖戶規(guī)避風險
今年以來，雞蛋市場迎來大降溫，價格顯著下跌。
“目前蛋價持續(xù)處于低迷期，主要是受供需雙方共同影響，其中供應端起主導作用。”卓創(chuàng)資訊雞蛋分析師趙星表示，4月底，全國在產蛋雞存欄量達12.4億只，環(huán)比增長0.57%，同比增長4.55%。理論上，5月在產蛋雞存欄量也將呈增加趨勢，供應端持續(xù)對蛋價形成利空。
需求方面，“雖然4月份受‘五一’等節(jié)日需求拉動，市場整體需求量有所提升，但受制于供應充足影響，終端市場多按需采購、隨銷隨采，整體庫存維持低位，導致整體需求量增幅有限。”趙星表示。
本輪雞蛋價格下跌始于2023年9月，蛋價不斷下跌使得養(yǎng)殖利潤不斷收縮。以4月為例，卓創(chuàng)資訊數據顯示，截至4月30日，全國雞蛋日均價為3.32元/斤，而單斤雞蛋的飼料成本為3.08元。“雞蛋產業(yè)月內日度毛利潤多處于盈虧平衡線附近。”趙星表示。
一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞表示:“自2023年蛋價高位下滑以來，養(yǎng)殖利潤也隨之縮水。不過，受飼料原材料價格下跌影響，養(yǎng)殖端并未陷入深度虧損，疊加行業(yè)現金流情況較好，因此2023年四季度及2024年一季度雞苗補欄情況尚可。”
值得一提的是，盡管此輪雞蛋價格已跌至成本線附近，部分養(yǎng)殖戶甚至已虧損，但從產能方面來看，部分地區(qū)甚至出現擴張情況。
對此，趙星解釋稱，從補欄的季節(jié)性來看，3-5月多為補欄旺季，雞苗銷量較其余時間均有所增加。另外，從飼料成本來看，進入2024年后，單斤雞蛋飼料成本降至相對低位，對于養(yǎng)殖單位來說，前期投入成本將有所下降，進而刺激補欄積極性。
雖然目前蛋價已創(chuàng)下近三年低點，但是業(yè)內人士表示，根據當前產蛋雞存欄量及其結構推斷，二季度將呈現供增需弱格局。
“盡管當前蛋價仍處熊市周期，但階段性的超跌反彈行情也會出現，對于5月價格持相對樂觀的看法，待6月前后梅雨季來臨后，價格或仍有下跌空間。”侯曉瑞表示。
“整體來看，二季度雞蛋市場供需差將呈持續(xù)擴大趨勢，預計全國主產區(qū)雞蛋均價或持續(xù)走低。”卓創(chuàng)資訊雞蛋分析師王曉月表示。
趙星認為，在產蛋雞存欄量增加趨勢有望延續(xù)至8月份，之后或呈緩慢減少趨勢。根據對雞蛋市場需求季節(jié)性變化規(guī)律分析來看，8月份受中秋節(jié)需求拉動，終端需求量會出現不同程度的增加，蛋價拐點或在8月份出現。但由于后市去產能較為緩慢，市場供應仍較為充足，整體上漲水平或不及去年同期。
面對不斷下跌的蛋價，養(yǎng)殖戶可通過多種渠道進行避險。侯曉瑞表示:“對于養(yǎng)殖戶來說，可直接參與雞蛋期貨套期保值來規(guī)避價格下跌風險。對于一些中小型散戶來說，直接參與期貨交易將面臨一定的資金成本，因此可以通過參加‘保險+期貨’或者場外期權方式進行價格保護。”
熱點二:大跌之后原油的未來走勢
5月7日凌晨，哈馬斯宣布同意斡旋方提出的停火方案。消息出爐后，WTI原油期貨短線跳水大約1美元/桶，至78美元/桶下方，日內整體轉跌。
不過WTI原油期貨隨后重新上漲0.35%。最終，WTI原油期貨收漲0.47%，報78.48美元/桶；布倫特原油期貨收漲0.44%，報83.33美元/桶。
從原油地緣溢價角度來看，齊盛期貨能化分析師高健表示，目前原油地緣溢價多數被修復，除非加沙停火談判能夠談成，中東地緣風險解除，局勢得到平復，否則原油向下空間有限。從驅動邏輯來看，除地緣驅動之外，宏觀和基本面目前雖然定義為中性，但也并沒有明顯的利空壓力。4月中旬之后原油高位回落嚴格來講是對一季度漲勢的反向修復，是對地緣情緒溢價的修復，并不是原油市場出現大利空所致。相反，中東局勢目前依然緊張，未來仍然有較大變數，因此原油盤面進一步破位下跌的難度較大。
“從原油基本面來看，歐佩克減產執(zhí)行率不及市場預期，原油大幅累庫。”徽商期貨工業(yè)品分析師黃琛告訴期貨日報記者，路透調查顯示，4月OPEC+產量超過配額14萬桶/日，伊拉克并未很好的履行減產義務，加之4月底墨西哥國家石油公司取消了5月份原油出口削減計劃，使得原油供應有小幅增加。
庫存方面，據黃琛介紹，假期內美國原油超預期累庫726.5萬桶，由于假期內美國得州遭遇暴雨天氣，部分煉廠為應對可能出現的洪澇災害而停產，美國煉廠開工率下降至87.5%，預計本周煉廠開工率還會有小幅下降空間。
展望后市，黃琛認為，在多國努力下，巴以停火協議有望在短期內達成，市場已經提前擠出了原油的地緣溢價。目前原油供應端依舊持穩(wěn)，需求端近期受到全球各地區(qū)洪水的影響，有小幅下降的預期，因此5月份的布倫特原油價格震蕩區(qū)間由85—90美元/桶下調至80—85美元/桶。
在高健看來，地緣局勢依然是原油盤面的主驅動因素，短線繼續(xù)關注中東局勢新動向，側重留意停火談判進展。除地緣支撐之外，宏觀和基本面暫無法對原油盤面帶來強利好驅動。未來原油盤面能否止跌回升，很大程度上仍然依賴于中東局勢發(fā)展。在原油盤面破位下跌后，雖然短線下行壓力依然偏大，但在中東地緣風險沒有完全解除的情況下，進一步下行空間預計有限。原油目前缺乏新的強利好驅動，除非中東局勢失控，不然也難以強勢反彈。
要聞一:英國降息在即？央行行長表態(tài):未來幅度或超預期
5月9日，英國央行結束貨幣政策會議并宣布維持基準利率不變。2023年8月，英國央行將基準利率從5%上調至5.25%，為2021年12月以來連續(xù)第14次加息。此后，英國央行一直將基準利率保持在這一水平。英國央行行長安德魯·貝利在議息會議后表示，何時降息將取決于各項指標，但未來降息幅度或會超市場預期。
在本次議息會議上，英國貨幣政策委員會以7票對2票的多數投票結果將銀行利率維持在5.25%。兩名成員傾向于將銀行利率下調0.25個百分點至5%。其中副行長戴夫·拉姆斯登(Dave Ramsden)和英國央行官員斯瓦蒂·丁格拉(Swati Dhingra)投票贊成立即降息。而在4月議息會議上，投票維持利率不變的比例是8票對1票。
英國央行預計英國GDP在2024年第一季度將增長0.4%，第二季度將增長0.2%。盡管在預測期內有所回升，但預計需求增長仍將弱于潛在供應增長。而2024年和2025年全年，預計英國經濟將出現持續(xù)的經濟疲軟，這在一定程度上反映了貨幣政策的持續(xù)限制性立場。
在通脹持續(xù)指標方面，3月份的英國服務業(yè)消費者價格有所下降，但仍處于6%的歷史高位。根據一系列廣泛的指標，貨幣政策委員會判斷勞動力市場繼續(xù)放松，但以歷史標準衡量，勞動力市場仍然相對緊張。在截至2月份的三個月中，私營部門的年度正常平均每周收入增長率下降至6.0%，其他指標也表明薪酬增長放緩。
英國央行表示，過去12個月CPI通脹率從2月份的3.4%降至3月份的3.2%。預計CPI通脹率將在短期內恢復到接近2%的目標水平，但由于能源相關基數效應的消退，預計今年下半年將略有上升，但預計2026年第二季度英國的通脹率將降至1.9%，2027年第二季度進一步下降至1.6%。
英國央行認為，地緣政治因素對近期通脹前景的上行風險仍然存在，盡管到目前為止，中東的事態(tài)發(fā)展對油價的影響有限。
英國央行強調，有時由于沖擊和干擾，通脹會偏離目標。貨幣政策將確保CPI通脹在中期可持續(xù)地回到2%的目標。
貨幣政策委員會仍準備根據經濟數據調整貨幣政策，以可持續(xù)地將通脹率恢復到2%。因此，將繼續(xù)密切監(jiān)測通脹壓力和整體經濟韌性的持續(xù)跡象，包括勞動力市場狀況、工資增長和服務價格通脹等一系列衡量標準。
英國央行行長安德魯·貝利在會議后表示，盡管通脹出現了“令人鼓舞的消息”，并預計將在未來幾個月降至接近央行2%的目標，但央行仍需看到更多證據表明通脹將持續(xù)保持在較低水平，然后才會采取降息行動。貝利對當前的進展表示樂觀，并暗示如果通脹前景符合預期，最早可能在下個月降息。
貝利強調，在未來幾個季度中，英國央行很可能需要降低銀行利率，需要使政策“更加寬松”。“我們可能需要降息超過目前市場定價的幅度，但當前沒有關于降息速度和幅度的預設想法，降息將真正取決于數據的演變”。當被問及6月是否降息時，貝利表示，將依賴對通脹持續(xù)性的判斷，每次會議都是一個新的利率決定。英國通脹動態(tài)與美國不同，市場對利率預期的變動主要受美國動向影響，而近期英國和美國市場利率預期出現了一些脫鉤的情況。
貝利還強調，沒有法律規(guī)定美聯儲必須先于其他央行采取行動。
對于英國央行議息決定，匯豐投資策略總監(jiān)哈桑·梅迪表示:“我們認為，英國央行正在為夏季降息做準備。通脹回落正在推進，勞動力市場繼續(xù)降溫。然而，問題是，他們是下個月就會跟隨歐洲央行的行動，還是等到8月。無論如何，歐洲都將降息，我們認為很可能會先于美聯儲降息，而美聯儲仍受到更棘手的通脹掣肘。歐洲貨幣政策的放松和周期性反彈的跡象支持了該地區(qū)股市的前景，該地區(qū)股市今年表現良好，估值仍具有吸引力。”
要聞二:日本央行發(fā)布4月份會議紀要，日元貶值或導致更快加息
5月9日，日本央行發(fā)布4月份貨幣政策會議摘要。摘要顯示，委員們正在密切關注日元疲軟對通脹的影響，日元過快貶值可能導致進口商品價格提升，刺激通脹并導致更快加息。
對于日本經濟前景，日本央行認為，日本經濟已經溫和復蘇，盡管部分地區(qū)出現了一些疲軟。隨著從收入到支出的良性循環(huán)逐漸加劇，實際增長速度可能會保持高于潛在增長率。
近期，日元貶值和原油等價格上漲已開始通過進口價格上漲影響生產者價格。日本央行認為，有必要關注目前商品價格增長速度的放緩并開始逆轉的可能性，以及伴隨工資上漲而來的服務價格的上漲。日本央行表示會密切關注物價可能偏離基準情景向上的風險。
對于貨幣政策，日本央行認為，如果經濟活動和價格的前景能夠實現，基本通脹率將上升，將調整貨幣寬松的程度，同時預計繼續(xù)保持寬松的金融條件。
但日本央行強調，經濟活動和物價前景仍存在很大的不確定性。如果當前狀況能夠持續(xù)，那么在大約兩年內，2%的價格穩(wěn)定目標將以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實現，產出缺口將是正的。因此，未來的政策利率有可能高于市場考慮的路徑。
為了在實現價格穩(wěn)定目標時遏制因不連續(xù)和快速的政策變化而產生的任何沖擊，一種選擇是根據經濟活動、價格和金融狀況的發(fā)展，通過適度的政策加息來調整貨幣寬松程度。
為了實現經濟活動前景和價格上漲，日本央行可能實施多種政策，包括考慮進一步調整貨幣寬松的關鍵因素。在目前基本通脹率低2%的情況下，寬松的金融條件需要在相當長的一段時間內保持。如果日元走弱，通脹率繼續(xù)偏離基準，貨幣政策正常化的步伐很可能會加快。
上一次貨幣政策會議后公布的CPI數據和其他信息證明，改變貨幣政策框架的條件已經滿足，金融市場并沒有出現快速波動。
關于購買日本政府債券，盡管央行目前正在監(jiān)測收益率曲線控制終止后的市場狀況，但在某個時候，它應該表示有意減少購買日本政府債券的金額。除此之外，金融市場部應根據日本國債的供求狀況等因素，謹慎調整日本國債的每日購買金額。一種選擇是根據日本國債的供需平衡，減少央行每月購買日本國債的金額，目前約為每月6萬億日元。
在會議中，日本內閣辦公室表示，日本經濟正在以溫和的速度復蘇，盡管最近似乎有所停滯。預計日本經濟將繼續(xù)以溫和的步伐復蘇，同時應關注全球經濟的不確定性以及日元貶值對家庭購買力的影響。日本內閣辦公室將支持工資上漲，通過削減所得稅和居民稅來支撐私人消費，并努力提高潛在經濟增長率。
能源化工板塊
原油:五一期間，外盤原油大幅回調，節(jié)后開盤后，內盤SC跳空低開，隨后幾個交易日，油價企穩(wěn)回升。五一期間，利空因素集中釋放，利空包括EIA下調24年全球原油需求增速，美國原油不斷累庫等。利空釋放后，利好消息增多，利好包括中國4月原油進口同比提高，沙特提高6月銷往亞洲的原油官方售價，美國繼續(xù)補充SPR等。5月份，原油消費旺季即將開啟，供需基本面相對樂觀，預計油價會逐漸上移。
黑色系板塊
鐵礦石:短期鐵礦石需求端持續(xù)回升，供需邊際改善，港口庫存拐點出現，鋼廠利潤端被原材料價格上漲嚴重擠壓且終端需求維持偏弱態(tài)勢，鐵礦石需求端能否維持當前較高水平或繼續(xù)回升仍存在較大分歧，疊加鋼廠端以及港口庫存高于同期對價格上行形成抑制，預計鐵礦石短期價格下方存在支撐但上行面臨壓力，短期價格以區(qū)間震蕩為主。
有色金屬板塊
滬鉛:基本面上，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關閉及海外礦山減停產的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應求的預期提升，國產礦加工費下跌；礦端供應不足，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修；近期再生鉛煉廠開工率有所上行，主要是廢電瓶回收商畏跌拋售，原料緊缺短期緩解，不過整體上全國再生鉛冶煉廠減產遠大于增產部分，仍受制于廢電瓶供應導致的采購成本增加，整體產量整體供應趨勢仍在下滑；需求端，五一假期加上淡季影響，訂單持續(xù)轉弱，部分地區(qū)蓄電池企業(yè)普遍安排2-5天不等假期。現貨方面，據SMM:本周滬鉛強勢不改，持貨商交倉情緒高漲，部分報價維持小升水，同時貿易商買貨交倉情況出現，部分高價貨可成交，另下游企業(yè)繼續(xù)采購長單或再生鉛，其他則暫以消化庫存為主。
農產品板塊
雞蛋:供應方面，在產蛋雞存欄量穩(wěn)重有升，全國雞蛋供應量維持穩(wěn)定；需求方面，受到五一節(jié)日提振，節(jié)后貿易商依然積極補貨，下游消費有所好轉；但是由于本周補貨量充足，下周銷售多以去庫存為主。淘汰雞方面，淘雞量持續(xù)增加，淘雞價格暫時止跌回升。補欄方面，4月補欄量繼續(xù)增加，但是蛋雞苗的價格仍然偏弱，預計進入夏季養(yǎng)殖單位補欄積極性或有所減弱。綜合來看，目前雞蛋價格觸及成本，有小幅反彈趨勢，但是供應壓力仍然存在，雞蛋價格上漲空間不大，下周有小幅調整的可能。
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