近日，申萬宏源發布研究報告稱，參考海外，疫后國內就業市場基本面持續改善，看好國內頭部人服公司把握行業機遇，實現業績反彈復蘇。“我們認為國內頭部人服公司在后疫情時代有能力通過高成長性外包業務驅動業績快速增長，預期招聘和獵頭等高毛利業務修復將帶來利潤端改善，同時提升業務端和運營端競爭效率，看好頭部公司業績快速修復來驅動估值進一步提升。”

據申萬宏源分析，2021年下半年起，海外就業市場疫后迅速回暖，由于勞動力供需兩端復蘇節奏錯位，造成了用工短缺現象。人才短缺迫使企業提升職工薪資水平爭搶勞動者，同時尋求第三方專業機構幫助匹配供需。在此背景下，國際頭部人服機構在疫后迎來行業性機會，實現業績快速恢復。

比如在2021財年，國際人服公司Adecco、Randstad、Manpower、ADP、Recruit分別實現營收209億歐元、246億歐元、207億美元、150億美元和28,700億日元，分別同比增長7%、19%、15%、3%和27%。2022年一季度，除Adecco外，其他頭部公司業績甚至已超越疫情前同期水平。

申萬宏源認為，參考海外經驗，疫后國內企業信心不斷修復，人服行業復蘇將分為兩個階段:在第一階段，企業會釋放受抑制用工需求，人服機構業績恢復至疫前水平。在第二階段，企業出于發展考慮，進一步釋放人才需求，勞動力供需復蘇節奏可能錯位，導致部分領域產生用工缺口，專業中介機構收獲增量需求，行業顯著受益于消費經濟復蘇，景氣度上行。

在報告中，申萬宏源推薦關注公司包括北京城鄉、科銳國際，建議關注公司包括外服控股、BOSS直聘、人瑞人才等。“BOSS直聘作為互聯網招聘直聊模式開創者，預計顯著受益于就業市場疫后復蘇帶來的招聘需求增加，公司目前已恢復注冊，用戶規模再創新高，聚焦藍領用戶有助于挖掘新增長空間。”

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